近期商场关于大行卖债行径较柔和学生萝莉，广发证券节略测算了四大行握有国债范畴，供投资者参考。

　　一般情况下，银行种种债券范畴主要在审计申诉附注的金融投资底层钞票结构中露馅，但四大行现在只露馅了“政府债券”这一归并口径，主要含国债和方位政府债，并未单独露馅“国债”口径。对此，咱们可从两个阶梯取得/测算单家银行握有国债范畴。

　　工商银行、农业银行第二大鼓吹均为财政部，因此两家银行会在财报“相关方关系及来往”板块露馅与财政部平方业务来往情况。由此咱们可得知工商银行、农业银行2023年末分手握有国债范畴为2.37万亿元、1.35万亿元。

　　建立银行、中国银行无访佛露馅，无法得知准确的国债投资范畴。咱们可字据“及格优质流动性钞票”余额来进行推算。“及格优质流动性钞票”由“一级钞票”和“二级钞票”构成。①“一级钞票”包括现款、压力要求下可动用的央行准备金（即逾额入款准备金）、风险权重为0的证券（即国债、央行单子、战略性银行债等）；②“二级钞票”分为“2A钞票”（评级AA-及以上信用债、风险权重为20%的方位政府债等）和“2B钞票”（低评级公司债等），其中，监管要求“及格优质流动性钞票”中二级钞票占比不得逾越40%，2B钞票占比不得逾越15%，2023年末四大行表内方位政府债和信用债统共范畴均达到40%上限。字据以上要求，不辩论30日内到期的担保融资和押品互换来往等休养项，可在各银行公布的2023年末及格优质流动性钞票余额基础上，扣除现款、逾额准备金、战略性银行债、央行单子、以及40%的二级钞票上限，推算国债余额。测算得知2023年末，建立银行、中国银行分手约为1.97万亿元、0.98万亿元。

　　总体来看，终了2023年末，四大行统共握有国债范畴约6.66万亿元，同时商场存量国债余额为29.71万亿元，四大行握有占比约22%。终了2024年8月6日，商场存量国债范畴为31.81万亿元，等比例推算四大行统共握有约6.99万亿元。

　　瞻望四大行握有国债绝大部分在建立户。现在无法准确得知四大行表内国债在种种金融投资钞票的分散情况，但可通过政府债券来巧合测度（见表1）。2023年末，四大行归类为“来往性金融钞票”和“其他债权投资”的政府债占比分手为1.3%、19%。瞻望国债分散结构也大体寥落，瞻望2023年末四大行非握有到期国债投资范畴约1.3万亿元，等比例推算终了8月6日四大行非握有到期国债投资范畴约1.4万亿元。

　　风险辅导：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政战略力度不足预期；（3）未辩论及格优质流动性钞票部分休养项学生萝莉，测算可能出现一定偏差。